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财通证券:押注美政策缓和仍为时过早

发布时间:2019-10-09 19:06:18 编辑:笔名

财通证券:押注美政策缓和仍为时过早 2018-11-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

要点一:基本面约束,震荡格局难改本周,随着纾困基金的实际方案低于预期、美国对中国实行出口技术管制,在经历了近1个月的反弹后,市场又开始大幅回调,市场的震荡格局仍没有改变。从指数来说,上证50、沪深300、中小板指、创业板指本周涨跌幅分别为-2.5%、-3.5%、-5.6%、-6.7%。从行业来看,前期涨幅比较好的TMT行业,本周都有较大幅度的回调,电子、通信、计算机、传媒的跌幅分别为-7.7%、-7.6%、-7.5%、-6.9%。而银行、食品、医药等蓝筹股的表现较好。

要点二:成长股行情未完,绩优股将是主线我们在上周的策略周报曾经有提到过,前几周成长股的大幅反弹,本质上还是超跌后的估值修复。但是,政策是放松对股市进行不必要的行政干涉,而并不是鼓励市场的投机行为。市场在短暂的炒作垃圾股,还是将会回到绩优的成长股。本周,我们还是坚持这个观点。

虽然本周美国加强对中国14项技术出口管制,对成长股形成一定的利空,但是我们认为这更多的是影响成长股中长期的战略发展方面,对成长股短期基本面的利空影响并没有多大。另外一方面,美国加强对中国技术出口的管制,也加强了中国进行自主研发的决心。监管层对于推动成长股的长期发展,决心还是比较坚决的:①深圳将设立专项资金扶持七大战略新兴产业,预计更多的地方政府也将在未来设立投资新兴产业的专项基金。②科创板也在积极的征求意见阶段,未来的推进速度可能会很快。种种迹象表明,政府将会加大对新兴产业的政策扶持力度,成长股的行情有望继续,但是绩优和绩差成长股的分化可能会大幅加剧。

要点三:世界经济下行压力加大,押注美政策缓和仍为时过早本周五,纽约石油期货当天大跌了7.8%。在短短的一个半月之类,国际油价就从74.4美元/桶下跌至50.4美元/桶,下跌幅度高达32%,这从侧面体现,随着美联储加息效果的逐渐显现,全球宏观经济的下行压力也在不断加大。同时,欧元区11月制造业PMI指数为51.5,创16年5月以来的新低。显示欧元区的经济下行压力也在加大。我们认为,全球宏观经济下行风险的不断显现,将会制约全球股市的风险偏好,从而对A股的估值也将形成一定的不利影响。

而另外一方面,随着全球宏观经济的下行压力加大,部分投资者开始押注美国政策改变:①特朗普受美国经济下行的压力影响,可能会和中国达成谈判协议。②美联储暂停加息。我们认为,这两件事短期都很难见到:①中美关系短期再进一步恶化的可能性较小,但是由于分歧较大,短期达成实质性协议的概率也较小。②股市价格的大幅下跌,已经在美联储的预期之内了,所以最近的股市下跌,仍不能改变美联储加息进程。

所以,我们认为美国对外政策和货币政策缓和是有可能出现,但为时尚早,投资者仍需要耐心的等待。短期股市仍将维持震荡格局。

推荐关注:①自下而上关注基本面较好的成长股,推荐医疗信息化、高端装备制造。②维稳政策的升级有利于基建和政府投资板块,关注西部大开发、油服和5G。③通胀板块,关注黄金和农产品。

风险提示:海外风险因素。

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